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2018 - 04 - 12
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4月领导来访新疆自治区领导来深考察04月 11日,新疆自治区发改委副主任高军、喀什经济开发区党委委员/管委会副主任李阳、 深圳援疆前方指挥部副总指挥/喀什经济开发区党委委员/管委会副主任袁富勇 、喀什市副市长/喀什经济开发区发促局负责人徐红斌等一行领导来到摩天之星·观澜孵化基地开展调研,受到摩天之星加速器事业合伙人刘军初、摩天之星加速器总部副总经理徐扬、观澜基地总经理...
2018 - 04 - 04
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领导来访调研南京市玄武区党政领导来深考察04月02日下午,在南京市玄武区区委书记徐曙海、南京市玄武区区人大常委会副主任薛剑青、南京市玄武区副区长李大海的带领下,南京市玄武区一行领导来到摩天之星加速器南山基地以及总部开展调研,受到摩天之星加速器创始人李厚德、摩天之星加速器事业合伙人刘军初的热情接待。   南京市玄武区区委书记 徐曙海(右)摩天之星加速器创始人 李厚德(左...
2018 - 03 - 16
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领导来访国家级池州经济技术开发区领导考察深圳03月14日,安徽省国家级池州经济技术开发区党工委委员方石玉、 国家级池州经济技术开发区管理委员会 财政局副局长/财务中心主任 王彬等一行领导考察访问深圳观澜、南山基地。摩天之星加速器事业合伙人刘军初、摩天之星加速器总部副总经理徐扬、拓展总监陈诚进行陪同考察。▲双方在深圳南山基地展开会谈▲双方在深圳观澜基地合影留念国家级池州经济技术开发区为国家...
2018 - 03 - 15
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3月14日,摩天之星·商洛基地为入驻企业举办首次政企交流会,工商银行商洛支行、商洛招商局、商洛人社局、商洛经发局、高投公司、冠群鹏程、鹤彩广告、琴舞飞扬等入驻企业聚在一起探讨交流,共商发展大计。摩天之星·商洛基地总经理王海强主持会议,并在会议开始前与参会的入驻企业进行了互动交流和认识。会议由摩天之星·商洛基地总经理王海强先行致辞,王总经理以为入驻企业提供增值服务为主题...
2018 - 03 - 10
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03月08日江门市领导来访文 | 黄丽梅   监制 | 林子  图 | 江门政府网站江门国家高新区领导考察深圳摩天之星加速器03月08日,江门国家高新区管委会副主任柯杰兵、嘉毅地产董事长陈连枝、江门高新区创业服务中心负责人张伟彬一行到深圳总部、观澜基地以及南山基地参观考察。摩天之星加速器总部副总经理徐扬、摩天之星加速器拓展总监陈昊进行了热情接待。  ...
行业新闻

18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

2017/2/24 14:45:55
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《天下无贼》里面有句经典的台词,“21世纪什么最贵?人才!”

但不正确的股权分配会造成对钱的定价是100%,对人的定价是0。

进入互联网创业时代,合伙人之间的股权该如何分配?本文作者从以下3个方面进行了讨论:

人力资本

人力资本激励机制

人力资本约束机制

 18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

创业公司合伙人包括公司的创业合伙人(早期核心的创业团队);事业合伙人(包括公司高管,员工,外部顾问等)和资本合伙人(公司的投资方)。

 18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

进入互联网创业时代,合伙人之间的股权该如何分配?我们会从以下3个方面进行讨论:

i.  人力资本;

ii.  人力资本激励机制;

iii.  人力资本约束机制。

人力资本

18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

为了说清楚人力资本,我从我们处理的一个项目说起,我们的客户刚开始创业时候有3个创始人,分别是老大阿创、老二阿强和老三阿发。他们大致讨论需要100万元启动资金,然后讨论每人出资:老大50万元,老二30万元,老三20万元,股权比例:50%,30%,20%。然后他们办理了工商变更登记手续,然后就没有然后了。

 

我们一起看看股权分配背后的逻辑:基本按照出多少钱分多少股权。这是很多创业者根深蒂固的观念。我们的公司法也是这么规定。

 18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

这个项目做了不到半年,股权就出现问题。

老二提出离职,因为和老大老三不和,这时候面临一件事——他出资30万元,占股30%如何处理?

老二不同意退股权,理由是:我是花钱买的股份,你们去看看公司法,有没有规定股东离职时候必须要把股份退出来?我们的公司章程有没有规定股东离职必须退股?我们的公司协议有没有这个规定?我们分配股权时候有没有讨论,股东离职时候需要退出来?

老大和老三傻了眼,确实找不到合法的理由把股份收回来。但他们隐隐约约感觉这样不公平不合理。

他们说,创业就像养小孩,有可能养5年,10年,但是10年后,如果离职的老二回来说,10年前我掏了30万元,占有30%的股份,这是我的。那岂不是...

但是又找不到合法的理由把股份收回来。

 

那么什么是公平合理的方式?

我们认为公平合理的方式是——谁创造价值,谁分配利益

有3个小原则就是:谁创造主要价值,谁分配主要利益,谁创造次要价值,谁分配次要利益,谁不创造价值,谁不分配利益。

我们在做股权服务的过程发现,这种股权分配出现的问题不仅体现刚创业的创始人身上,有些创业多年的创始人也出现类似问题。有些投资人投项目,股权也有类似问题。

 18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

底层原因是在价值创造和价值分配上,我们进入新时代。

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i.  农业时代,组织的主要价值创造者是土地,组织重资源,价值分配者分配者是地主;

ii.  工业时代,价值创造者:货币,企业重资产,价值分配者是资产家;

iii.  互联网时代,价值的主要创造者是人力,很多公司已经不是资金,资源驱动型,而是轻资产的人力驱动型,价值分配者是创始人。

我们进入了知识经济时代,主要是脑力劳动者,轻资产的公司。我们从下面几个公司最早的启动资金和市值,就可以清晰看到,价值创造者是资金,资源还是人力?

18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

我们不妨思考下,这些公司能做成现在的市值,是早期的人民币创造的价值还是团队创造的价值?

由此我们得出2种不同股权分配的模式:

物力资本的模式,农业和工业时代,很多组织都是资金资源驱动,出钱出资源的人分配主要利益。

而互联网时代是人力资本模式,有3个特点:

i.  既要对钱定价(是对股东历史贡献的认可),也要对人定价(对股东未来贡献的认可);

ii.  对人力贡献超过物力贡献的企业,人力资本占股应该超过物力占股;

iii.  对人力资本要有激励也要有约束机制。

人力资本的激励机制

 18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

资金占股和人力占股比例,我们建议大家先看企业类型。

从价值创造的角度分为3种类型:

i.  资源驱动型:典型的是垄断型国有企业:资源占大股;

ii.  资金驱动型:风险投资机构,资金占大股;

iii.  人力驱动型;典型的是BAT,人力占大股。

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第2个需要解决的是:资金占多少,人力占多少?我建议:

启动资金在50万以内,资金占股不超过10%;

启动资金在100万以内,资金占股不超过20%。

 

资金人力2:8,其实已经对公司估值了,如果出资100万,即估值500万,人力估值400万。这是对人力股的激励机制。

 18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

按照这个方式,我们最初提到的案例,有另一种分配方式:

老大老二老三按照出资额50万元,30万元,20万元进行总共20%的资金股分配,剩下的转为人力股。

人力资本的约束机制

 18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

我们讨论资金股和人力股2:8,是对人力资本的激励。接下来我们讨论约束激励。我们建议拿限制性股权,限制性股权的特点是:1是股权,2权利限制。

权利限制体现:分期成熟,分期兑现。

如果中途离职,公司可以按照事先约定的价格回购股票。

18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

股权成熟和兑现机制常见的有4种:

i.  分4年,每年成熟1/4;

ii.  第一年成熟10%,第二年20%,第三年30%,第四年40%, 逐年递增。360按照类似的模式。

iii.  全职满2年成熟50%,第3年75%,4年100%。 小米按照类似的模式。

iv.  国外常见的:5年成熟,干满1年成熟1/5,剩下的每月1/48。

18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

创业团队中间离职,面临股票回购,需要确认回购价格。对没有成熟的股票,建议以用原始价格回购。对已经成熟的股票,一种方式:不回购;一种回购。如果回购价格参考:

i.  按照购买价格的溢价;

ii.  按照已经成熟股权按照公司净资产的溢价;

iii.  按照公司近期一轮融资估值的折扣价。

 

折扣价有一定合理性,如果完全参照估值回购,很可能发生:如果一个重要的合伙人离职公司的融资可能还不够回购,导致公司现金流压力很大。

 18页 PPT 详解合伙人股权设计(附案例)

Q:人力与资本28开及退出机制等需要在公司章程上写明吗?

A:28开之间主要是股东之间协议,写不进公司章程。

这种模式本身是公司章程的补充约定,不和公司章程冲突就可以。不是所有协议都要工商局登记才有效,股东之间协议不违法都是有效。公司章程是工商局的一个标准模板,很多都写不进去,但不代表无效。

 

Q:退出回购一般用最新估值的什么折扣比例呢?

A:常见的是1/3-1/15之间,区间比较大。



本文转自猎桔自习室

作者:何德文,七八点创始人

 

 

 

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